Lululemon 增长神话褪色，高端瑜伽服饰赛道迎来拐点

凭借高价瑜伽裤走红全球的加拿大高端运动品牌 Lululemon，当下正遭遇成立以来最严峻的经营危机。

财报落地之后，股价接连重挫。9 月 4 日美股盘前，该股跌幅扩大至 19%；在前一交易日发布 2026 财年二季度财报、下调全年业绩指引后，盘后股价大跌 18%，自 2025 年初至今累计跌幅逼近 69%。

二季度财报数据不及市场预期，当期营收 24.2 亿美元，低于机构预期的 24.6 亿美元，同比下滑 4%，固定汇率口径下滑 5%；净利润 3.292 亿美元，稀释后每股收益 2.92 美元，同比回落 6%。业绩指引同样保守，预计三季度营收同比下滑 10%‑11%，全年营收区间下调至 103.5 亿‑105 亿美元，同比下跌 5% 至 7%。

曾经拉动品牌高速扩张的中国市场已经告别高增周期，成为拖累本次业绩的关键因素。二季度中国区营收以固定汇率计算同比下滑 2%，而去年同期增幅高达 24%。品牌近期在国内接连陷入舆论与法律风波，长城营销活动的道具命名争议、针对国产运动品牌的商标维权诉讼败诉，2000 万元索赔诉求被法院全部驳回，品牌口碑承压。

作为基本盘的美洲市场同样走弱，营收同比下滑 8%，对比去年 1% 的正向增长，本土消费者购买意愿明显降温。即便品牌主动调整产品结构，加码宽松服饰对冲市场变化，王牌瑜伽裤品类销量依旧同比下滑约 20%，短期转型收效甚微。管理层也坦言，市场反馈并未达到预期，后续仍有大量调整工作。

救局的重担落在即将于 8 日履新的 CEO 海蒂・奥尼尔身上，这位出身耐克的资深高管擅长直销业务改造与业绩扭转，市场期待她能够完成产品与营销层面的改革。竞争格局已经发生改变，第三方数据显示，Lululemon 在休闲运动服饰赛道的份额同比下滑 10 个百分点至 43.9%，Alo Yoga、Vuori 等竞品持续抢占市场空间。

服装行业的产品迭代周期漫长，即便新团队快速落地改革方案，业绩回暖也需要漫长的验证周期。对于 Lululemon 而言，如何重新唤醒消费者对高端溢价品牌的热情，将会是一场持久战。

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